为了应对日元持续疲软和国内通胀日益顽固,12月19日 ,日本央行宣布加息25bp,将基准利率从0.5%上调至0.75%。这是日本央行自2025年初上调25bp以来的再次加息,研究机构普遍认为 ,这或许标志着日本的“宽松时代 ”告一段落 。
此前的12月11日,美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点。本轮降息周期内,美国联邦基金目标利率上限已从最高5.50%降至最新的3.75%。美联储降息 、日本央行加息 ,此消彼长之下,日美利差已从去年初560bp的峰值降至当前的300bp(按美国联邦基金目标利率上限计算) 。
目前市场最大的担忧在于“日元套息交易”可能会大规模逆转。过去数十年,日元因长期低利率成为全球套息交易的核心融资货币 ,投资者的典型操作是借入低成本日元,兑换为美元、欧元等货币,投资于高收益的海外资产(如美国国债、新兴市场股市),赚取利差与汇率收益。
据国际清算银行(BIS)数据 ,若计入再抵押 、多层嵌套的杠杆资金,全球日元套息交易的广义口径总规模约为19.2万亿美元,相当于日本、德国、英国GDP总和 。
华西期货指出 ,日本央行加息讨论的影响已通过多重渠道向全球扩散,其中亚太市场首当其冲。2025年12月以来,受加息预期影响 ,亚太股市集体承压,这一波动的直接原因是国际资金从新兴市场撤离,转向日元资产寻求确定性收益 ,而对于菲律宾 、印度尼西亚等存在经常账户赤字的经济体,资本外流还引发本币贬值压力,迫使央行维持高利率 ,束缚了其刺激经济的政策空间。
贸易格局的重塑是另一重要传导路径 。日元加息将推动日元升值,直接削弱日本汽车、电子产品等核心出口产业的价格竞争力,为中韩等同类出口国提供市场份额替代机会;但另一方面,日本作为资源进口大国 ,加息可能抑制国内需求,导致其对澳大利亚铁矿石、印度尼西亚煤炭等大宗商品的进口减少,给资源输出国经济带来压力。
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